金鉱株と米国10年債利回りの関係

金鉱株は、ゴールドとの相関関係もあって、米国債価格が上昇した時（金利は低下）に値上がりし、下落した時（金利は上昇）に値下がりする傾向にあります。

冒頭画像は1993年以降の金鉱株インデックス（Arca Gold Miners Index）と米国10年債利回りの関係をグラフ化したものです。リーマンショック以降で、10年債利回りと金鉱株インデックスのパフォーマンスの逆相関ぶりが強調されているように思います。

以下は金鉱株インデックスの米国10年債利回りに対する市場感応度（ベータ値）で、500日の移動平均で求めています。

これによると、リーマンショック以前の金鉱株インデックスのベータ値はほぼゼロの前後で推移していたものの、リーマンショック以降は急速にマイナス（10年債利回りと逆相関が強化）になっていきました。それがリセットされたのは2020年3月のコロナショックに伴う株価の大幅な下落のタイミングです。

2020年現在で、米国10年債利回りは歴史的に低い水準に達しました。現在のところ市場感応度は無相関に近いものの、ここから債券金利が上昇（価格は下落）するならば、金鉱株の価格推移は悪影響を受けるかもしれません。