ブラックロック・ゴールド・ファンド | Blackrock

南アフリカ、オーストラリア、カナダ、アメリカ等の金鉱企業の株式を中心にその他鉱業株式を主要投資対象とします。各企業の金埋蔵量、産金コスト等を推計・分析し、割安と考えられる銘柄に厳選投資します。外貨建資産については原則として為替ヘッジを行いません。

この記事では、ブラックロック・ゴールド・ファンドの保有期間リターンを求め、金鉱株インデックス（Arca Gold Miners Index）に対するパフォーマンスを求めました。日本円建てで金鉱株に投資したい場合には、ブラックロック・ゴールド・ファンドは悪くない選択肢になると思います（ただコストは高いです）。

基本的な特徴

基準価額推移

保有期間リターン

では、ブラックロック・ゴールド・ファンドの保有期間リターンを紹介します。比較対象は金鉱株インデックスを円建てに変換したものです。

まず、ブラックロック・ゴールド・ファンドの設定来以降の成績を、インデックスと比較すると、リーマンショック前後の金鉱株の株高時にはインデックス以上の成績を出していました。しかし、ここ数年のパフォーマンスはインデックスよりも劣り勝ちです。

保有期間リターンを見ると、基本的にはインデックスが上回ります。ブラックロック・ゴールド・ファンドの信託報酬が2.2％であることを考えると、本来は高いリターンを上げているものの、コストに食われている可能性は捨てきれません。

なお、ブラックロック・ゴールド・ファンドの運用体制を見ると、地質学・鉱物探査学のスペシャリストが現地での実地調査を行うと書かれています。どうしてもコストがかかるのはやむを得ないですね。

円建てで金鉱株に投資したい時に

ブラックロック・ゴールド・ファンドは信託報酬が高いものの、インデックスとほぼ同等の運用成績になっています。金鉱株に投資したい場合には、海外ETFや個別株を利用するのが一般的ですが、日本円建てで金鉱株に投資したい場合には、ブラックロック・ゴールド・ファンドは悪くない選択肢になると思います。

金鉱株自体は短期勝負の商品。一方で、投資信託は長期投資の商品。

将来も定期的に金鉱株の株価が急騰すると考えるなら、案外面白い商品かもしれませんね、とは思います。

なお、ブラックロック・ゴールド・ファンドの基準価額を利用した積立投資の話題は以下より。

金鉱株ファンドへの長期積立投資を検証してみた

この記事では国内で取引できる「ブラックロック・ゴールド・ファンド」を利用し、金鉱株ファンドへの長期積立投資を検証しました。金鉱株は短期取引が推奨されます。一度相場が崩れたら、資産が簡単に半分以下に減ってしまう値動きの荒さや、再び相場が上昇す...

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2020.08.17

ブラックロック・ゴールド・ファンドの購入はSBI証券や楽天証券など、主に証券会社をご利用ください。

https://www.direxion.com/product/daily-gold-miners-bull-bear-2x-etfs

ディレクション・デイリー・ゴールド・ベア2倍は「NYSE Arca Gold Miners Index」の毎日のパフォーマンスと逆向きに、2倍の値動きをするように設計されたレバレッジETFです。そのため、金鉱株インデックスが値上がりするとDUSTは値下がりし、逆に金鉱株インデックスが値下がりするとDUSTは値上がりします。

DUSTにはもともとは3倍のレバレッジがかかっていましたが、2020年3月のコロナショック以降は2倍のレバレッジに抑えられました。

基本的な特徴

長期チャート

以下はDUSTの長期チャートです。DUSTは長期的に減価してしまっています。

DUSTのパフォーマンスがさえない理由は2つあります。

レバレッジ型ETFは「上がったら買い、下がったら売る」という順ばり戦略を自動的に実践している。順ばり戦略は株価が一本調子に動くときは有効だ。（中略）

現実には株価が一本調子で動くことは希で、普通は上下動を繰り返しながら推移する。そのため「上がったら買い、下がったら売る」という投資行動は結果的に「下手な売買」になりがちだ。

出典：レバレッジ型ETFの落とし穴 | ニッセイ基礎研究所

保有期間リターン

DUSTの保有期間リターンを求めてみました。

DUSTを1年間保有した時の最大リターンは+250％で、大きなリターンを期待できます。DUSTはベアETFですので、ゴールドの相場が崩れるタイミングで大きなリターンを生みます（例えば2013年など）。

一方でDUSTのリターン中央値は-30～-50％で、運用年数によらず常にマイナスです。過去のチャートの影響から、2年ほど保有しても+100％のリターンを得ることはできましたが、基本的には長く保有するほど期待利益は減ってしまいます。

DUSTの保有期間をもっと短くしたときの期待利回りも求めてみました。

DUSTを1日保有した時点で、期待できる利回りの中央値はマイナスです。高いリターンは期待できるものの、基本は負ける勝負だと個人的には感じます。

ゴールドが崩れる時に

政治的な理由からゴールドが売られると予想される時にDUSTを買うとよさそうですね。経済ニュースと市況をうまく絡めながら使わないと、単なるギャンブルになりそうです。

金鉱株を買ったときに少量だけDUSTを買うと、値下がり時のヘッジになるかもしれません。

https://www.direxion.com/product/daily-gold-miners-bull-bear-2x-etfs

ディレクション・デイリー・ゴールド・ブル2倍は「NYSE Arca Gold Miners Index」の毎日のパフォーマンスの2倍の値動きをするように設計されたレバレッジETFです。もともとは3倍のレバレッジがかかっていましたが、2020年3月のコロナショック以降は2倍のレバレッジに抑えられました。

基本的な特徴

NUGTは2倍のレバレッジをかけるため、現物資産のほか、先物やスワップなどの取引を活用しています。

長期チャート

以下はNUGTの長期チャートです。NUGTは「ブル」のはずなのですが、チャート自体は完全にベアになってしまってます。

面白いですね。なんだか売り建てしたほうが儲かりそうな感じがしますｗ

NUGTのパフォーマンスがさえない理由は、毎日のリバランスが影響しています（レバレッジETF特有の問題）。

レバレッジ型ETFは「上がったら買い、下がったら売る」という順ばり戦略を自動的に実践している。順ばり戦略は株価が一本調子に動くときは有効だ。（中略）

現実には株価が一本調子で動くことは希で、普通は上下動を繰り返しながら推移する。そのため「上がったら買い、下がったら売る」という投資行動は結果的に「下手な売買」になりがちだ。

出典：レバレッジ型ETFの落とし穴 | ニッセイ基礎研究所

保有期間リターン

チャートからもNUGTの期待値はマイナスとわかるものの、敢えて保有期間リターンを求めてみました。

NUGTを1年間保有した時の最大リターンは+450％で、大きなリターンを期待できます。もし、コロナショックの底（2020年3月20日）から2020年8月13日まで5か月間保有すると、投資したお金は約3.5倍（利回り+350％）を実現できました。

一方でNUGTのリターンの中央値は-50％ほどで、運用年数によらず常にマイナスです。運用年数が2年を超えるとNUGTの期待リターンは急速に減ってしまい、5年を超えると確実に元本割れします。これは過去のチャートに依存するので、将来も同じとは限りませんが、ここからNUGTの株価が大きく戻るイメージはちょっと想像つかないですね。

参考までに、保有期間をもっと短くしたときの期待利回りも求めてみました。

1日保有した時点で、期待できる利回りの中央値はマイナスです。一方、3日保有するだけで投資したお金を2倍にできたケースもあります。ギャンブル性が高く、基本は負ける勝負だと個人的には感じます。

ここぞという時だけ買う

NUGTは常に撤退ラインを意識した上で、勝率が高いと踏んだ時だけ買うのがよさそうです。

個人的には「負けてもいいや」と迂闊にだらだらと保有していたので、もう少し戦略を改めたほうがよさそうと思ってしまいました。

こわいこわい。

金鉱株ETFは10種類ほどはあります。そのうち、SBI証券や楽天証券などの国内ネット証券で取引できる銘柄はGDX、GDXJ、NUGT、DUSTの4種類のみです。

他の銘柄はサクソバンク証券や他の外国証券会社などを通じて取引できます。

主な金鉱株ETF

金鉱株ETFは意外と種類はありますが、実は取引できる証券会社が限られるため、これらすべてを自由に取引するのは難しいです。

ネット証券で取引できる銘柄

SBI証券、楽天証券、マネックス証券の3社で取引できる金鉱株ETFはGDX、GDXJ、NUGT、DUSTの4種類のみです。

おすすめは？

この中でおすすめのETFは「GDX」です。2009年以降の比較を見ると、GDXはGDXJよりもボラティリティが抑えられており、最も利用しやすいものです。

NUGTとDUSTはレバレッジETF（2倍）なので、より大きな値動きが特徴的です。

どの金融機関を利用するかは、金鉱株ETF以外にどのような取引を行っているかで決めてよいと思います。最近は楽天証券派とSBI証券派が多いでしょうか。

他の金鉱株ETFを取引するには？

上記4種類以外の金鉱株ETFを取引するためには、サクソバンク証券や他の外国証券の口座開設が必要です。サクソバンク証券が特定口座に対応していない（2020年8月時点）点や、他の外国証券は英語で利用することになる点などを勘案すると、最初はネット証券で十分なのでは？と思います。

結論としては、平均的にはGDXのほうが投資に適していることを紹介します。金鉱株自体が一般的なインデックスよりも値動きの大きい商品ですから、その点は十分に注意して投資すべきです。

パフォーマンスを比較

2つの金鉱株ETFの株価推移を比較します。2009年11月を1にそろえています。

これによると、GDXJはGDXよりも大きく値動きすることがわかります。一般的に中小型株は大型株よりも値動きが大きいため、GDXJのこのパフォーマンスも納得いくものです。

以下は毎日の価格変動を取り出したもの。

GDXJの標準偏差はGDXよりも大きいことから、中小型株のほうが値動きが大きいこととがわかります。やはり、初心者向けの金鉱株ETFはGDXで、GDXJはボラティリティの大きさを許容できる慣れた投資家向けです。

※標準偏差は小さいほどボラティリティが小さい

ローリングリターンを比較

次は2つの金鉱株ETFのローリングリターン（1年・3年）を比較します。この記事ではある時から1年ないし3年保有した時のリターンを示しており、数値が高いほど大きな利益を得られたことを意味します。

今回検証対象とした金鉱株ETFは2011年以降、長期間低迷したため、リターンの中央値・平均値はいずれもマイナスリターンになっています。相場のタイミング的な理由もありますが、金鉱株ETFは長期保有しても救われるかどうかがわかりません。

保有期間リターンの傾向を見ると、リターンの最大値はGDXJが大きくなりやすいものの、全般的にはGDXのほうが良い成績になりました。また運用期間が3年を超えると、リターンの最大値は2つの金鉱株ETFでさほど違いがなくなりました。

まとめ

金鉱株ETF自体がボラティリティの大きい商品で、そもそも初心者にはあまり向いていませんが、それでも投資したい時にはGDXを選んだほうが無難です。最大値ではGDXJのほうが儲かる可能性もあるものの、平均的にはGDXのほうが成績が良くなるためです。

過去の成績に基づく限り、5年投資しても救われない可能性があるのはつらいですね。金鉱株ETFはやはりタイミング投資で利益を狙っていくのが基本的な運用方法なのかなと感じます。

2020年3月から7月までの4か月間で、もっとも値を上げたのはNUGTです。NUGTはレバレッジがかかっているので当然っちゃ当然の結果です。

GDXとGDXJ（中小型株）では、GDXJのほうが高いパフォーマンスを発揮しました。小型株ならではのボラティリティが出た結果ですね。

一方、下落率で比較すると以下のようになります。

NUGTはレバレッジがかかっている分、下落率も高めです。この4か月間で-25％までの下落イベントが2回ありました。一方、意外にも下落率が大きいのがGDXで、2020年5月後半からの下落では、GDXJよりも大きく値を落としています。

下落率のグラフは、金鉱株が「ゴールドの価格にレバレッジをかけたもの」と言われる由縁を示しているように感じます。例えば、4月17日や5月1日、6月5日の下落がそれです。

歴史的には、金鉱株インデックスの価格がゴールドのパフォーマンスに劣る場面もありました。しかし、2020年3月以降の相場を見る限りでは、金鉱株はゴールド以上に高いパフォーマンスを発揮しています。現在のような、低金利 + 低インフレ率な状況だからこその成績かもしれませんね。

金鉱株は短期取引が推奨されます。一度相場が崩れたら、資産が簡単に半分以下に減ってしまう値動きの荒さや、再び相場が上昇するまでに時間がかかることが理由です。

ですが、将来どこかのタイミングで値上がりすることが期待できるなら、意外と長期間の積立投資（ドルコスト平均法）とも相性が良いのでは？と思ったのがきっかけです。

ブラックロック・ゴールド・ファンドの特徴については以下の記事も併せてご覧ください。

ブラックロック・ゴールド・ファンドの特徴と保有期間リターン

投資信託「ブラックロック・ゴールド・ファンド」を解説します。このゴールドファンドは2003年からブラックロック・ジャパンが運用しているアクティブファンドで、日本から世界中の金鉱株に投資したい時に利用できます。ブラックロック・ゴールド・ファン...

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2020.08.17

さっそく積み立てをシミュレート

「ブラックロック・ゴールド・ファンド」を利用し、設定された2003年から毎月15日に1万円ずつ積み立てたときの損益を求めてみました。

出典：筆者作成

この期間、ブラックロック・ゴールド・ファンドへの投資月数は207か月で、207万円の積み立てを行いました。2020年5月18日時点の評価額は198万円で、約9万円の含み損を抱えています。

そもそも、ブラックロック・ゴールド・ファンドの基準価額は結構厳しいものがあります。

出典：SBI証券の基準価額をもとに筆者作成

積立投資（ドルコスト平均法）において、「初期に価格が高く、運用末期に価格が低い」状態は投資家にとって不利な運用になります。今回のケースでは2010年から2016年まで投資しているのに全く資産が増えない状態が続いており、正直心が折れそうな感さえありますね。

一方、2016年の価格上昇で、積み立てた資産は50万円近くも上昇するなど、少し価格が上昇すると資産も急激に増える特徴も見えます。

参考までに、2019年5月18日時点の投資家の取得価額は8,157円で、あと300円ほど価格が上昇すると損益はプラスに転じます。

超長期で待てるなら積立投資も悪くない？？

歴史的に、金鉱株はあるときに急上昇し、大きな利益を生み出した後、その後数年は低迷が続くという傾向をたどります。

そこで、あらかじめ年単位でブラックロック・ゴールド・ファンドを仕込むのも悪くないと感じたところです。売り抜ける際は、ある程度の利益確定水準を決めておくのが良いのかなと思います。

なお、最後に株価が上がらなかったら悲惨（笑）ですが、さすがに2010年頃の金鉱株バブルが人生最後のイベントとは限らないでしょう。

わざわざ中小型株と分けてあるのがかなりニッチですよね。

ちなみにGDXJは金融庁届け出済みのETFなので、国内のネット証券などで取引できますよ！

VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF | VanEck

GDXJの基本的な特徴

GDXJは記事執筆時点で78の企業に投資します。そのすべてが素材セクターに属する金鉱株です。

中小型株なので、バリックゴールド（GOLD）やアグニコイーグルマインズ（AEM）、フランコネバダ（FNV）のような著名な企業は含まれません。ニッチ感がいい感じに出てる気がしますｗ

国別でみると、ポートフォリオの44.65％がカナダの企業で、次に23.1％の割合でオーストラリア企業が含まれます。意外にもアメリカの企業は3.79％と少ないのも特徴です。

変わったところでは中国企業も少し含まれていますね。

パフォーマンス

Portfolio visualizerでGDXJのパフォーマンスを見てみました。

出典：Portfolio visualizer

出典：Portfolio visualizer

2010～2014年頃まで、GDXJは高いパフォーマンスを上げていました。配当金もGDXJのほうが圧倒的に大盤振舞でしたね。

ちなみに2020年以降の状況で見ると、GDXJよりもGDXのほうがパフォーマンスが高い傾向にあります。これをけん引しているのはバリックゴールド（GOLD）やアグニコイーグルマインズ（AEM）、フランコネバダ（FNV）のような著名な企業で、「破綻リスクを考えるとどうしても大きな企業を選ぶよね」という状況だと思います。

出典：yahoo finance

小型金鉱株に夢を託したいときに

当たったときに大きいのがGDXJの特徴かもしれないですね。

VanEck Vectors Gold Miners ETF | VanEck

一般に、個別銘柄選びの難しいものはETFなどを通じてまとめて投資したほうが簡単です。金鉱株も個別銘柄選定よりもETFを選んだほうが簡単です（もちろん、超過利益を得るためには個別銘柄を選んだほうが良いです）。

なお、GDXは金融庁届け出済みのETFなので、国内のネット証券などで取引できます。

GDXの基本的な特徴

GDXは記事執筆時点で53の企業に投資します。そのすべてが素材セクターに属する金鉱株です。

以下はGDXの上位構成銘柄10社で、アメリカ・カナダ・オーストラリア・南アフリカの企業名が並びます。

GDXの構成銘柄の国別比率は以下の通り。

国別でみると、GDXのポートフォリオの44.4％がカナダの企業で、次に18.2％の割合でアメリカの企業が含まれます。加えて、オーストラリアの企業が14.7％含まれ、これで約80%です。

金鉱株と言えば南アフリカのイメージもありましたが、GDXには4％程度しか含まれませんでした。

分配金利回り

2020年8月時点で、GDXの分配金利回りは0.24％です。少なくとも、分配金を期待して投資する銘柄ではありませんね。

分配金は年1回、12月に分配されます。

株価推移

GDXのパフォーマンスは、実は長い目でみると結構低いです。以下はGDXのほかに純金ETF（GLD）とS&P500（^GSPC）のリーマンショック以前からのパフォーマンスを比較したものです。

出典：https://finance.yahoo.com/

これによると、純金価格が上昇した2012年頃はGDXの価格も大きく上昇したものの、その後は長らく低迷が続きます。

一方、その間にS&P500（^GSPC）は堅実に価格を伸ばしてきました。このグラフを見たらS&P500に連動するETF（SPY、IVV、VOO）などに投資しようと考えるのではないでしょうか。

しかし、GDXの2020年の年初来パフォーマンスは+25％と、コロナで低迷する多くの銘柄より高いパフォーマンスを出しています。特に、2020年3月以降のGDXの株価は約2倍になっています。

「長期に株価が低迷しているから、これからも低迷する」とは限らないのがGDXの特徴と言えますね。